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科斯伍德擬打造K12教育龍頭 全面深化改革會議

來源:未知??? ???更新時間:2017-12-29 11:51

科斯伍德擬打造K12教育龍頭 全面深化改革會議

 
  12月27日晚間,科斯伍德(300192)發布公告稱,公司以支付現金的方式完成購買新三板上市公司龍門教育(838830)49.76%股權,成為龍門教育第一大股東。同時,科斯伍德還通過簽訂《表決權委托協議》的形式,取得占龍門教育總股份數2.629%的表決權,共計擁有其52.39%股份表決權。
 
  轉型K12教育
 
  科斯伍德作為油墨領域的龍頭企業,主要業務為印刷膠印油墨的研發、生產與銷售,是國內膠印油墨唯一一家上市公司,也是國內少數能將產品直接銷往歐美等發達國家和地區的企業之一。
 
  近年來,科斯伍德的收入保持基本穩定,受成本增長的影響,利潤水平維持存在一定的壓力,且國內印刷業增速下滑及我國印刷油墨出口量放緩甚至下滑,限制了油墨業務的增長空間。
 
  科斯伍德方面表示,為擺脫現有困境及拓寬發展空間,公司必須尋找新的業務增長點,而此次收購龍門教育正是戰略轉型的重要一步。
 
  根據互聯網教育研究院的研究數據表明,目前幼兒教育的市場規模約為3800億,中小學教育市場規模約為6800億,高等教育市場規模2530億,職業教育市場規模約6000億,語言學習市場規模約900億,才藝培訓市場規模約600億,企業培訓市場規模約1500億,教育出版市場規模約350億,教育行業總規模已超萬億。可見從百億油墨行業切入萬億教育市場,正是科斯伍德控股龍門教育背后的商業邏輯。
 
  對于未來發展方向,科斯伍德表示收購龍門教育只是公司進入教育行業的第一步,科斯伍德未來將在教育領域深耕細作,圍繞中國學生升學與就業的核心需求結合公司的特色與優勢延伸業務。公司的業務可以歸納為“三橫三縱”。“三橫”就是三個賽道:一是以龍門教育為起點與核心的中高考升學培訓;二是盈利性民辦高中和國際學校;三是中國學生的海外升學。“三縱”就是公司的特色與核心競爭力,即全封閉培訓模式、基于學生需求的模塊化培訓產品,以及以互聯網、AI等前沿科技服務手段。通過自我發展與資本運作相結合,整合K12教育行業資源,最終將科斯伍德打造成核心競爭力與品牌影響力不斷增長,業務規模穩步擴大的A股K12教育集團。收購龍門教育后首先做的就是將其已經具有區域優勢的中高考升學培訓業務速推向全國,完成全國布局,把龍門教育打造成中高考升學培訓賽道的龍頭。
 
  控股區域龍頭向全國復制
 
  龍門教育創立于2002年,2016年8月掛牌新三板,是國內領先的K12綜合教育服務機構,聚焦中西部區域、中高考升學培訓細分市場,是集教育培訓、產品研發、教學研究于一體的綜合教育服務機構。旗下擁有子品牌:龍門補習學校、龍門尚學、躍龍門育才科技等。
 
  龍門教育總經理黃森磊此前曾在接受媒體采訪時表示,龍門目前聚焦的是中西部區域、中高考的中等生市場,能夠形成差異化競爭,避開與行業巨頭的直接競爭,而作為K12的區域龍頭,龍門在其“主戰場”陜西市場占有率達到20%-30%。
 
  有業內人士表示,龍門教育憑借十多年來形成的成熟的業務運營和管理體系,已充分具備向全國穩健擴張的基礎。因此,龍門教育于2016年起拓展K12課外培訓,已在16個城市開設了校區,2017年在北京、武漢開拓了新的封閉式培訓校區。
 
  而龍門教育在未來五年的主要戰略是在深耕陜西龍門的VIP封閉式中高考培訓業務基礎上,把這種成功的業務模式復制到全國的8-10個城市,并通過在全國布局K12學習中心作為引流,來輔助加速VIP封閉式培訓業務的全國布局。由此可見,龍門教育將成為科斯伍德教育版圖內中國學生國內升學板塊的核心。
 
  龍門教育業績大幅增長
 
  根據龍門教育最新發布的半年報,2017年上半年公司實現營業收入1.84億元,同比增長86.89%;實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤4295.95萬元,同比增長23.11%。
 
  眾所周知,教育行業是先收費后提供服務,具有穩定的現金流,而龍門教育亦憑借自身的領先優勢實現了現金流的快速增長,2014-2016年其經營活動產生的現金流量凈額分別為783.49萬元、5959萬元及8890.08萬元,年均增長率高達335.88%,而2017年上半年,龍門教育經營活動產生的現金流量凈額已達6035.08萬元。
 
  交易完成后,龍門教育將納入科斯伍德的合并報表范圍。根據經審閱的上市公司備考財務數據,本次交易完成后,上市公司歸屬于母公司所有者凈利潤和每股收益均較本次交易前有所上升,有助于提升上市公司的盈利能力和抗風險能力,進而提升上市公司價值。
 
  另一方面,為保護科斯伍德中小投資者利益,利潤補償責任人承諾龍門教育2017年、2018年、2019年實現的凈利潤(指扣除非經常性損益前后孰低的歸屬于母公司普通股股東凈利潤)分別不低于人民幣1億元、1.3億元、1.6億元。
 
  根據廣發證券的研究報告,若假設2017年12月完成對龍門教育50.5%股權收購,考慮并購貸款新增的財務費用,其預計公司2017-2019年凈利潤分別為0.30億、0.81億、1.05億,EPS分別為0.12元、0.33元、0.43元,當前股價對應PE為119倍、44倍、34倍。由此可見,此次收購不僅將大幅增厚上市公司的業績,同時,也將有效降低市盈率,這為后續公司的價值重估提供了想象空間。
 
  對于上市公司此次的收購,研究機構也紛紛表示看好,給予了較高的評級。中泰證券分析師首次評級給予目標價17.30元,給予增持評級。而廣發證券亦首次給予“買入”評級。
 
  科斯伍德方面進一步表示,通過此次收購,未來將在業務規模、品牌建設、骨干團隊、發展潛力和融資能力等方面助力龍門教育,使其成為國內中高考升學領域的細分龍頭。

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